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这还是纯自有资金不加杠杆的情况，加了杠杆容错度会非线性骤降，对止损和头寸管理没概念的人很容易忙忙碌碌最终被一波带走。

塔勒布：为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现…在可能导致破产的策略中，收益永远抵消不了破产的风险…脆弱公司的经营杠杆也一样。营业额增加10%带来的利润增加额，低于营业额下降10%带来的利润减少额…如果有一个随机过程，其过往的历史概率不能适用于其未来的情景，那么这个随机过程就不具有遍历性。出现上述情况是因为系统存在一个类似于“叫停”的机制，这其实就是一个有吸收壁的随机过程，参与这样一个随机过程的“风险共担”就意味着一旦被吸收壁吸收，你就不能回到随机过程中继续游戏了。由于不存在任何可逆性，我们将这种情况称为“爆仓”。这里的核心问题是一旦存在“爆仓”的可能性，那么成本收益分析就变得毫无意义了。

如今很大的问题在于，很多很多加了高杠杆还死扛的人早已错过了“爆仓点”，几乎就是活死人了。

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弥补亏损所需要的盈利幅度

因为，净值是连续的，复利是几何平均数，几何平均数是乘法关系，乘法又具有交换性。也就是说，任何时候都应避免大幅亏损，早或晚都是一样的，马克·斯皮兹纳格尔的“风险缓释”、塔勒布“反脆弱”以及海龟的“生存第一法则”或者“截断亏损让利润奔跑”实际上是一回事。

图中的亏损幅度，换算成(1-亏损幅度)的形式，就比较容易计算和理解了