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央行做空国债！
今天中国央行发布了如下声明：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。” 这个什么意思？实际上是央行准备做空国债，打压国债价格，抬高国债收益率。
首先，这不是QE，量化宽松，因为QE是央行印钱，发行基础货币，购买国债等资产。其次，这不是QT，量化紧缩，因为QT是央行把手中持有的国债卖出，收回基础货币。最后，开展国债借入操作，实际上就是融劵，为做空国债做准备。做空的基本定义是，借不属于自己的东西，然后卖出，等到一定时间，再从市场上买回标的，归还借的东西。央行这个行为，是标准的做空国债，只不过尚未卖出借来的国债。
这个操作，对央行对资产负债表有何影响？首先，央行借国债，资产增加国债，负债增加对一级交易商负债。当央行把借来的国债卖出，则资产中的国债减少，负债一侧的基础货币相应减少。因为央行卖出国债，同时买入国债的另一方，支付人民币基础货币给央行，收回并减少了基础货币。整个卖空国债的过程，央行资产负债表不变，但是，基础货币会减少，具有紧缩效果。
央行做空国债，对基础货币流动性是偏紧缩的，因为减少了基础货币准备金超储，降低了银行间市场流动性。但是，由于是做空，有借有还，未来还必须在公开市场买入国债，偿还给一级交易商，因此未来还会增加基础货币，把整个过程逆转。说白了，就是瞎折腾，为了实现央行眼中的“正常”国债收益率，即长期国债收益率在2.50-3.00%左右。
现在市场认为经济下行，长期国债收益率还应该更低；央行认为长期国债收益率应该在2.50-3.00%左右的区间。央行与市场，总有一个是错的。央行正在与市场展开对决，不惜做空国债。
贝乐斯