附图七张为视频中截图,无法在文字中嵌入。
务实不废话2025年4月18日视频转换文字:
美债核爆倒计时,关税战将吞噬
你的钱包、工作,重构你的未来
本期视频将讨论以下三个问题:
问题一,特朗普为什么急吼吼发起关税战?他是不懂攘外必先安内吗?他的现实压力是什么?
问题二,美国会因为关税战陷入衰退吗?对美股的影响有多大?关税战美方的底线诉求是什么?
问题三,关税战对东大的现实影响有多大?我们普通人又能做什么?
大多数忙于生计的人可能是通过中美股市的暴涨暴跌新闻才后知后觉:哦~~~又打关税战了?
哎~~~这次关税战好像和上一次不一样哈。之后国家队托市,铺天盖地的“懂王永远等不到来自东方的电话,他怂了!”“美帝慌了,东升西降!”“打下台湾关税更优惠!”这整齐划一的土味宣传是那味,感觉似乎又回到了“熟悉的正轨”。只要不打开股票账户,直面大概率还浮亏10个点以上的账面惨状,还是可以很开心地吃瓜看大国博弈,为金毛大统领指明方向的嘛。
真的可以就这么让全球唯二的两大国,卖力地对招演全武行打给你看,还可以一直吃瓜一直爽吗?想屁吃!都什么时候了?还想着白嫖看热闹。
美国人在一个半月之后,会在消费终端开始感受到日用品的物价上涨和部分商品紧缺,而我们会在三个月至半年左右迎来第一波失业潮的冲击。至于那些幸灾乐祸,酸“外贸这些年赚太多,也该轮到他们苦一苦”的傻逼们,别急,最晚一年,这个阵痛也会以货币严重超发贬值的方式,传导到你身上。哪怕你是体制内的铁饭碗,照样有你的份,到最后发的工资里一大半是国债都有可能。
这是国战,现实层面的“第三次世界大战”,谁都无法独善其身。从特朗普34%关税施压后,等不到东大谈判的电话,应对手段是在网上发狠了加关税,就能感觉到这是并未经过深思熟虑的应急式加码恐吓。这就好比你一枪就能把我打死,现在你威胁说“你要是不让我打一枪,我就对你开两枪了。”呃~~~以这种脑残方式,逼迫我不抗争?怂逼才站着不动让你打一枪,反正横竖都是死,当然是拼了。
反观美债这几天接连遭遇“以日本可能性最大的不明主体”异常抛售,导致美国金融市场因为流动性危机,陷入可能发生严重金融危机的局面,这个“很红的黑天鹅”事件就是有准备有预案,很精准的反手打在7寸上。说到美债这个知名度比美股低,但是体量远高于美股的资金海,也就接近了我们第一个问题的真实原因:是什么导致特朗普在内部尚未整顿好,在需要应对左派疯狂反扑,本该集中兵力处理内部矛盾的时候,却抽身开辟新战场,主动对外招惹,过早挑起贸易战?在职场空降接手过烂摊子的,对懂王当下面对的局面肯定更能感同身受。被逼着动作变形做仓促应对,如果不是自己浪了,多半就是被前任挖坑,硬逼着往里跳。
我们来看这张图(图一),同时回忆下之前瞌睡王在任期间的动作,回忆起什么了?
豪爽的直升机撒钱,AI概念火爆,国会山股神买的明星股票一个个翻着倍创新高,给大批新入境的非法移民各种福利,向乌克兰提供巨额军援。这些大手笔背后可都得大把大把的美元撒出去,撒出去的美元从哪来?当然不可能是天佑美利坚,凭空从天上掉下来,硬砸给美国人。是他们凭借美元霸权发债发出来的,借债还钱天经地义,发了债当然就得还,还得还本付息地还。瞌睡王还很贴心的,将相当大一笔债全集中到25年6月到期需续。
这张截止上周五10年期美国国债利率走势图里的关键点位是4.5,短暂攻破又被收回去。其中的道道你们可以不用了解那么细,只需要知道这里的异常波动是主动有意为之,逼得懂王不得不将关税挑战全世界,转为聚焦到只盯着东大打,甚至如果美联储不使出无限QE,有可能短期还要被迫做进一步妥协退让的根本原因。
因为美元霸权的根基在信誉,发那么多债,按时还本付息是底线,老债到期时能卖出新债补上,这个借新还旧的游戏才能继续玩。而即便因为被短期推高的债券利率,被迫支付更高债息发新债,也是当下的美国经济难以承受的巨大压力。纯从刻意埋这颗大雷的角度看,瞌睡王可真没“美国利益优先”,为了炸死懂王,有意让美国资产投资者陪着付出极大代价,是个“我死后管他洪水滔天”的老辣姜。在25年6月老债到期前,找到足够的新买家,买走新发美债,帮美国拆掉这堵扑面推来的债券高墙,就是逼着懂王仓促出手挑起贸易战的根本原因。这也能解释为什么懂王前脚还在努力从乌克兰抽身,摆明了暂时不想掺和国际事务,专注对内整顿,后脚立马对外全面出击,显得随性多变,不像个正常人前后行为一致。因为没办法,不当家不知当家的难,都是被逼的啊。
既然摸清了逻辑和背后原因,结合懂王惯用的谈判策略,他接下来的操作手法就很容易拆解预判了。他极限施压的谈判手法分三步走,举个例子方便理解。100块的东西先涨到200,主动创造谈判筹码,然后大促销150块“贱卖”,同时给予压力,逼迫参与这场买卖。最后以损耗长期信誉为代价,让别人“自愿”买单,获取短期利益。放到卖美国国债这件事上,他耍着手上小刀,吹着口哨打的主意是:与其我大统领挨家挨户上门,好说歹说劝你们这些小弟帮着分担点,不如拿老子准备揍你做威胁,逼着一个个主动上门排队请谈,再自愿买走相当份额的美债。在白宫翘脚抖着腿,戳着低头哈腰的脑门们就把事给办了,何其美哉,想想就能把自己乐醒。可惜算对了一堆无关痛痒的小弟,偏把东大这个最主要目标给算错逼急了。自己这边刚亮出小刀片,那边直接举起了AK,哎哟~~~使不得,使不得,玩真的啊?假打变真打,旁边还一群小弟看着,尴尬啊!这个对主要矛盾严重误判,造成美国当下困局,同时因为和马斯克骂战被暴露出来的“坏事”废材,就是靠坐牢表忠心上位,实则只会学术造假,卖畅销书,水得一塌糊涂的经济主管。个人真心希望他能一直获得重用,最好平步青云,获取更高更重要的职位。就像戈林之于二战盟军,精明的对手远比傻子难对付。
总结一下第一个问题的答案,美国着急忙慌发起关税战的根本原因是美债压力,操作上懂王听信了狗头军师的错误建议,玩脱了。
接下来我们谈第二个问题,美国会因为关税战陷入衰退吗?对美股的影响有多大?关税战美方的底线诉求是什么?
先看这两张图(图二),分别是美国3月CPI和美国3月核心CPI。
从数据和图表趋势可以看出,关税战前,美国通胀压力在明显缓解,这个变化和懂王上台后,废除了左派极端环保主义强加的额外成本有关。
美国本就是农业和能源大国,这两项本来就不仅能满足自己,还够出口。搞过商业的都明白,产品在原产地的价格都是很便宜的,一道道环节、一次次运输,最终推高终端售价。所以农业和能源资源在美国这个原产国本该是相当物美价廉的存在,只不过左派瞎搞,自废武功导致其国内物价飞涨。拨乱反正之后,假以时日,价格自然就会回到正常水准。之前整车整车地抢鸡蛋,墨西哥走私毒品的黑帮顺便走私鸡蛋赚外快的闹剧,也终将成为令人诧异的历史记忆。
再看下面这张美国能源CPI图以及原油价格走势图(图三)
很明显,美国人的能源成本也在下降。当然关注油价或因为老巴也关注了“西方石油”的朋友,可能会拿页岩油企业平均成本62美元、西方石油二叠纪盆地产油成本45美元,过低油价也不利于美国石油产业说事,这确实是油价影响经济的角度,但是经济本就是诸多要素综合影响下的呈现。石油产业是产业链中重要一环,油价很重要,会影响物价、工业原材料价格、运输成本等等,但不是唯一关键决定要素。就像一个公司,一个决策可能不利于其中一个部门的收入,但有利于整个公司的营收。当下结合时局,油价下行整体来说对美国经济有利。
粮食和能源是当今经济和社会稳定最关键的决定要素,美国占着这两项,本就可以只要不犯大错,便稳立不败之地。现在这两项趋势向好,更是给出更大腾挪空间。
至于经常抓人眼球的股市,因为吹起泡沫的资金被断,进入调整期,属于正常波动,本来控制好节奏,在6月资金紧张过去后,经过一个季度的调整,可以尝试再次重启涨势,但是懂王这关税超预期,导致整个市场被打乱预期,需要整体重估。
目前看前瞻估值普遍需要下修,但是经济衰退?基于当下的有限信息,还不至于。相信看这个视频的人更关注美股未来走势,显然不是下修有底这个趋势判断就能满意的。这里满足需求稍微展开再多讲两句。
关税对美股的影响,很多人简单理解为导致供应链成本增加,影响售价,进而导致利润变化,最终影响市场占有率和基本面,所以需要重新估值。从个股的角度来说,这个逻辑没毛病。
同时其背后还有个更深层的逻辑,影响更大更为关键。这要从全球经济运行现状切入,老粉看过我关于经济循环闭环逻辑的,看下面的内容应该更容易理解。如果无法形成闭环的循环往复,再好的经济制度都无法持续地长久运行。当今的全球经济也是遵循同样的逻辑,属于形成闭环的循环体系。
我们以东大和美国的经贸为例,极简拆解这个循环过程。
首先东大按订单完成商品生产,然后装船出口货运到美国,最后清关收钱赚取顺差。但是收了美元拿回国内又不能流通,也不能塞床底下等老鼠来咬,对吧?好歹是人见人爱的美元,拿去钱生钱才是正事。于是转过头又将赚的大部分美元拿去买了美债和美股,无论是赚债券的债息,还是赚股票的价差,总归是要让这永不眠的金钱没闲着,主人睡着了,它还在那帮着赚钱。
所以跟踪美元的流动就会发现,钱是货品交易的时候,一手交钱一手交货,实打实交到了我们手上。但是在手上过了下,又实打实跑回去了,就这么绕一圈,给到我们又还回去,还回去又给回来,循环往复,形成不断重复的闭环。这个过程中,美国一直不停接收我们廉价的商品,而我们得到的只是账户上慢慢累积的数字。
纯基于以上这段文字的片段性解读来说,假使美国借故赖账,那确实是被美元霸权空手套白狼,白嫖了。很多脑回路简单,看世界非黑即白的,就喜欢拿这点说事:你看吧,美国坏得很。好吧,反正喜欢听这种话的,都是喜欢看手撕鬼子的傻缺,你们开心就好。
在进一步剖析对美股的可能影响前,我需要先强调两个常识。
常识一,无论是股市、债市还是楼市,抑或是什么炒币炒鞋炒普洱,哪怕只是试图维持住现在的价格,都需要持续投入增量资金,想要涨价,增量资金更是必不可少。
常识二,我们经常在某天股价暴跌之后,看到新闻说某某公司或某某市场当天蒸发市值多少多少,有人就很疑惑,这蒸发的钱都哪去了?我可以去哪捡一捡吗?凭空消失了?金融市场没有能量守恒这一说吗?
宏观层面的基础规律,在宏观世界当然放哪哪都适用。这些市场的钱显然不可能凭空消失,也不可能凭空出现,钱只是转移,叠加时间、空间的转移。
为方便理解,这里撇开经济增长、货币超发等现实影响,仅以静态模型不严谨的举例。
暴跌前后,钱会从股市跑去更稳健的债市避险,待危机过去,股市重成造福场,这些避险资金就又会从债市跑进股市投机,这是空间的转移。
暴跌前后,钱也会因为激进的杠杆断裂或投资者心态崩溃,跟着折成带血的筹码,被资金丰厚者低价捡走。等到疯涨的一两周,长线投资者再把这些筹码高价卖给狂热的追高人,这是时间的转移。
所以钱一直都在,量还是那个量,只是被追求多巴胺刺激的人们捧着,在时间和空间的多个维度中跑来跑去。聪明的你如果有认真跟上,应该已经结合这两个常识和现状,推出这么个逻辑关系。
加关税会导致各国从美国赚取的顺差变少,变少的顺差会导致用于购买美股美债的资金变少,购买资金变少,使得美股美债估值下修,说人话就是:得跌。得出这么个推论,下一个问题就很容易跟出来,会跌多少?
目前确定对各国一视同仁,永久性普加关税10%,咱也正反馈,跷跷板,那边加10%,这边下修10%,很公平吧。东大这个变数,说实话,现在没人敢说终局会如何,即便你敢瞎猜,我还不敢乱信,只能先走一步看一步,但是逻辑和前面一致。东大没增量资金进账,当然就没钱去买美股美债,甚至还要卖出以反哺国内维稳需要。即便最终达成新协议,多半也比那些乖乖认怂的10%待遇要差。
所以美股估值从高点下修10%是最保守的打底。而这种扭转整个世界经贸格局的百年未有之大变局,个人倾向于以一年为期,至少下修20%才能以示尊重。注意,这里谈的是双方都妥协退让,最终达成一个相对乐观、可接受的新平衡才是这个结局。如果破了这个模型,出现其他极端情况,那就又是另一套逻辑,需要根据新情况重新评估。
所以无论是基金还是个股,被套在离高点20%以内这个危险区间的,注意平均成本变化,趁着接下来的上蹿下跳消息面行情,要么逢高果断斩仓,要么低吸高抛,摊薄成本自救。趁着市场还没有明确方向出来前赶紧走,完了真就山顶站岗了。
为佐证观点,请看下面这张图(图四),这是25年4月8日的标普500指数,你会发现,盘中数字出现只消几百万,就能左右指数走向的罕见现象,这是市场对未来走向极度迷茫的表现。现在很多人还没看到深层逻辑的影响,还没转过念头来。当反复磨底,将指数杀到4600以下,他们才会被血淋淋的事实打醒,那时候再想跑就已经来不及了。
再看这张图(图五),我直接上结论,注意芯片半导体及相关行业风险。Ai是未来,但是发展从来不是线性的,反复震荡螺旋上升才符合现实。数据中心需求峰值已过,它和相关产业的发展会降到一个正常增速,热门板块和正常板块估值天差地别,下图的库存周转天数也已经在警告问题的严重性(图六)。
要知道半导体行业的历史库存中位数是52天,高端的芯片肯定是造一个出一个,不存在库存问题,但是他们良品率低,出货量少,想造也造不出来,相当一部分利润还是要靠中低端的走量来填。没有这一部分成交量,撑不起公司那么高的市值,现在中低端量走不动,库存积压了,说明什么?将会发生什么?饼画得再好,也不如看资本市场真金白银用脚投票投出来的结果可信。
还有就是另一个规律也在起效,随时可能出砸盘性颠覆事件。我们看下图的主要几家芯片公司毛利润(图七)。马克思在资本论里说过,有50%的利润,资本就会铤而走险。看看他们吧,多么让人眼红的利润(50%及以上),哪会只由着他们几个一直这么躺赚?无论是高投入自研设备,还是高薪挖人,抑或是结硬寨打呆仗,逐步改进工艺,都有的是资本会争着抢着挤进这个赛道,而时间也已足够他们步入成熟期。
在25年4月10日,谷歌就推出了自研的芯片,纸面数据相当碾压。当技术壁垒这个护城河被填平后,那就是卷价格战,撸起袖子比谁血厚。这不是科技股的逻辑,逻辑变,估值就得跟着变。其他股票如果有兴趣可以留言讨论,如有时间单开分析,先回到主题。
关税战美方的底线诉求是什么?要讲明白这个又不得不先说税制。大多数人对国家税制都不太熟悉,正常,谁没事研究这玩意?要不是跨国业务需要,我也不会去啃这块知识。为方便理解,先简单普及一个关于税制的认知,如果想要完全匹配懂王的关税要求,各国或多或少都要对内进行相应的税制改革,只有这样才能满足要求。
像越南这种海关都还会借故敲诈外国游客的国家,其进出口份额特权都捏在权贵买办手里,想要合规,改革阻力更大,那已经不只是税制改革,还涉及到更深层次政治变革,这种变革会逼着越南领导人去得罪他的致胜同盟,需要对其国内财富分配制度进行重组再分配。这事稍有不慎,内乱就是分分钟的事。
懂王上台后都不敢得罪本国的军工复合体,老老实实添鸡腿加军费开支,却推动别的国家进行“民主化改制”?明明走的是孤立主义路线,这招出的怎么这么“霸权干涉他国内政”,怎么又又前后行为不一致了?事出无常必有妖啊,想不通?那换个思路,如果这只是极限施压里的漫天要价呢?先把人逼到墙角,然后”你只要主动给我钱,我就给你打个折”。比如承诺在美国投资开几家自动化生产的工厂,承诺买多少美债,估摸着把钱包抖得没剩几个铜板了,“算了,放过你了,下一个”。
所以结合前面的分析,个人倾向于:关税更多是冲着逼大家来买美债,解决燃眉之急去的。因为建工厂这事其实对懂王意义不大,你让在美国建血汗工厂?请红脖子们进厂三班倒卖体力?现实吗?所以即便建设也只能是建自动化工厂,解决不了多少就业问题,而且建工厂时间上也不对。
工厂建设,不考虑供应链物流问题,假设产业工人充裕且技能匹配的前提下,纯按理想的顺利状况去估算建设周期。前期规划选址需要3~6个月,法律注册和审批需要6~12个月,工厂建设和设备配置需要12~18个月,人力资源与运营准备需要3~6个月,试运行和设备调试优化,需要3~12个月。现在关税延后三个月,到时候新启谈判又需要一个扯皮的时间过程。
换句话说,产业回流在美国建工厂这事,即便能顺利推进,也只有极少部分能赶在4年内懂王任期内建成。而4年后懂王能不能继续,还有很大不确定性。刚被人挖了坑,不挖坑报复,还自己种树留给对手摘桃?懂王真的一心只想着让美国再次强大?有这么大度?从不久前刚阴了国会山股神老太太,报复她之前“背景撕文件”就知道,这是个记仇不让人占半点便宜的主。
所以结论很明确,不~可~能。大规模产业回流可以没有,但是标杆型例外肯定要有,懂王还是很好面子工程的嘛。比如台积电,这笔买卖既是顺势而为,又是趁机讹诈。作为华人,对此既痛心又无奈,就像朝鲜半岛南北分裂之痛,台积电对我们来说兄弟阋墙,却不能外御其侮,这是全球华人的悲哀。美国借着大陆对台的军事威胁,收台积电这个保护费,而且他们要的不只是台积电这一家,而是整条产业链,把占台湾总出口54%的这最后一块实业精华挖走。那自此之后,台湾的产业也就真的只剩卖凤梨,吃不起茶叶蛋了。
最后我们谈一下关税战对东大的现实影响有多大,我们普通人又能做什么?也从最抓眼球的股市切入,从首日全场狂泻到连涨两天,纯从指数波动看,美帝确实是纸老虎,坚强勇敢的中国人是被吓不倒、打不怕的,这是正面营造出来的氛围,我们看得到的部分。在看不到的背后,是督战队的虎视眈眈,千万级别的资金卖出,先指导一下。一意孤行,执迷不悟?闭麦抓人。言论存在潜在风险?逃税问题、内幕交易,不就定个罪的事吗?这很难吗?有心的看看某球少了谁,谁谁刚被请去喝茶,清醒清醒,谁谁造谣被顺着网线叫去写保证书。
凡事皆有代价,所有行政干预终归需要市场买单,或早或晚。爱国是对的,但要理智爱国,扛着爱国的大旗,打着趁机占便宜的小机灵进股市,是要付出真金白银去真爱国的。
言尽于此,各位自求多福。就目前从企业端获取的反馈看,无论是直接对美出口还是转口贸易,都处于暂时停顿状态,企业主普遍比较悲观。
以圣诞用品为例,往年这个时候已经按订单开始派货生产,今年到目前为止没一单。不仅沿海工厂, 设在泰国、越南,墨西哥的海外厂也普遍处于停工等待状态,派了代表去美国谈,最好的回复也只是可以考虑承担部分额外成本,而更多的是接到砍单通知。按一位企业主的话说,本来利润就薄,现在这么一搞,总不能做一件赔一件吧。
以他们本就普遍紧张的现金流看,大规模关停将在3~12个月内发生。即便勉强熬下来的,也很难找到匹配的上下游,无法正常生产,被动关停。产业链这东西缺一环都不行,一点点建起来很难,但是断起来连锁反应的传导会很快。
这还不是最糟糕的,最糟的是由此引发的后续普遍的失业,会导致居民端失去稳定现金流。在这普遍背负房贷车贷的现状下,极易耗尽储蓄引发断供潮,推高银行系统的坏账率,进而导致金融体系的系统性风险。同时看到他人普遍失业的悲惨现状,又会刺激人们现金囤积,以应对未来的不确定性。这会进一步导致消费萎缩,消费萎缩反映到工厂端,又是新一轮销量下滑,加速工厂裁员关停,形成整个社会的实质性通缩。
体制内的也不必窃喜,庆幸逃过一劫。要知道你们的宽裕生活是建立在老百姓供养之上,老百姓都没钱了,养你们的钱从哪里来?
噢~~~无锚印钱是个好法子,不过无锚印钱的结果是你手里的钱快速贬值,包括你各种方式悄咪咪积累下来的存款。换句话说,哪怕这个过程中给你持续加薪,你的实际购买力还是在持续不断减少的,等于是拿你左口袋的钱给你收进右口袋,而且这个过程中你的钱还要被抽走几张。说的这么清楚直白了,还窃喜偷笑的出来吗?
只要钱也就罢了。最让人担心的是,以目前我朝供销社、网格化管理、统一加速等一系列应对布局看,举着民族大义的旗帜,开启对内大抑制,向朝鲜模式大踏步前进,将是一种可怕的未来可能。
普通人怎么应对可以躲开?你提前囤金子?看前面“信念”那期视频就知道,顶屁用!你的努力只是把自己活成黄金的搬运工。换美元?别说境内就是香港管制起的时候,你的钱都不是你的钱。现在去银行取人民币稍微多点,就各种不方便,还美元?在特殊时期,全民抓间谍就缺你这实锤。买房子?房子本来就已腰斩,冲脚踝斩去,到时候更是典型的就算低价还无市,没人肯买。而且你有钱也最好继续背房贷,有着“良民证”才不会被标签为“三无人员”,更安全。屯粮?唉!知道屯粮意味着什么吗?都打算到这一步了,那早干嘛去了?
更好的应对?有。我之前提过,人这一辈子,在哪活不是活?无非是找个地方努力活着,付出些成本,能在哪儿过活,无灾无难过完这一生就成。不过这条路现在才想着去走,很可能已经来不及了。就像多年前,我建议卖房,考虑到当时的租售比,租房等于是房东补贴你对半的钱,请你住他的房。买房的钱随便买个理财,利息覆盖掉租金还绰绰有余,划算得紧,可惜没人听。疫情刚结束那会,我说这是最后走房产的机会,再不走就真走不掉了。很多人却觉得终于熬过去了,经济要复苏了,房价还要涨,赶紧买。
所以前瞻的建议,绝大多数人即便认为可能是对的,也不会去做,因为改变很大,不愿意主动去变,只有被顶上后腰,才不情不愿被推着,不得不变。老粉应该还记得,我在还有机会的时候给过建议,给过每一步具体详细的操作方法,甚至苦口婆心地劝,”先把船票拿到手,给自己留个选择的权利”。但那是条困难的路,沿途布满荆棘,绝大多数人看了一眼就退缩了,我能做的只有在自己趟过荆棘走通后,挥着布满血口的手,回头告诉你们“这边走得通”。
现在我再次负责地告诉你们,“这边走得通”,但我不知道,你们现在启程沿着我的路走是否还来得及,只能祝你们幸运,good luck。
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