-وضع البيتكوين والعملات البديلة
-العملات المشفرة أصبحت الآن في يد ترامب
-قمة ترامب للعملات المشفرة
-الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين (BSR)
6 مارس 2025
بقلم تشارلز إدواردز ترجمته بتصرف
مرحبًا بكم في النشرة الإخبارية الاسبوعيه رقم 60 من Capriole. وهي عبارة عن تجميع لأهم أخبار البيتكوين والتحليلات الفنية والأساسية.
في يد ترامب:
من الصعب أن نصدق أننا وصلنا بالفعل إلى مارس 2025، وأننا نقترب من الشهرين الثانيين من رئاسة ترامب. كان الربع الأول من عام 2025 حتى الآن مخيبا للآمال إلى حد كبير من منظور البيتكوين والأصول الرقمية. على الرغم من وجود بعض أوجه التشابه مع البداية المتقلبة لعام 2017 والتي تقدم وعدًا لبقية عام 2025. حتى الآن، عكست البيتكوين إلى حد كبير تقلبات مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والتي اتبعت إلى حد كبير عناوين التعريفات الجمركيه لترامب.
في منطقة 80-90 ألف دولار، شهدنا كمية كبيرة من التصفية، وانهيارًا في الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة وسوق هبوطي رئيسي للعملات البديلة.
من الصعب تصديق ذلك، ولكن في حين انخفضت البيتكوين بنسبة -28% فقط من أعلى مستوياتها، انخفضت العملات البديلة بنسبة تزيد عن 50% (انخفضت عملة سولانا بنسبة -60% وإيثريوم بنسبة -50%) مع وجود عمليات مضاربة أخرى الآن عند أدنى مستويات سوق العملات المشفرة عادةً. انخفضت عملة ترامب التي يبلغ عمرها شهرين بنسبة -85% من أعلى مستوياتها عند الإطلاق. لذا، في حين لا يبدو وضع البيتكوين كارثيًا للغاية اليوم، فمن المهم ملاحظة أن أضرارًا كبيرة حدثت على نطاق واسع في قطاع العملات البديلة. عادةً لا يكون هذا شيئًا قد تراه في بداية تحرك هبوطي أكبر.
إن هذا الانخفاض غير معتاد في أسعار العملات البديلة في هذه المرحلة من الدورة. قد نتوقع أن تنخفض قيمة البيتكوين بنسبة 40% أو أكثر مقارنة بالفترة السابقة. وهذا يشير إلى عنصرين رئيسيين في هذه الدورة:
1.لقد تم دعم تدفقات رأس مال البيتكوين وقوتها إلى حد كبير من قبل المؤسسات وصناديق الاستثمار المتداولة، ومعظمها ليس لديها اهتمام كبير بالعملات البديلة
2.كانت سرديات العملات البديلة باهتة بشكل خاص. لم يعد لدى قادة السوق السائدين في هذه الدورة خارطة طريق ولكنهم يركزون بشكل كامل على المقامرة والعملات الرقمية.
وفي هذا السياق، ليس من المستغرب أن نشهد التدمير والانخفاض النسبي الكبير لنسب العملات البديلة مقارنه بالبيتكوين خلال الربع الأخير
قمة ترامب للعملات المشفرة:
في يوم الجمعة، سيعقد ترامب أول قمة للعملات المشفرة في البيت الأبيض. ويتوقع القطاع على نطاق واسع بعض الأخبار من إدارة ترامب التي تركز على الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين (BSR) وعلى وجه التحديد، كيف ومتى سيتم تمويله. نتوقع الكثير من التقلبات في الأسعار خلال يوم الجمعة وعطلة نهاية الأسبوع على خلفية هذا الحدث التاريخي في البيت الأبيض. لا شك أن السوق سوف ترتفع على أساس التوجيهات المستقبلية الواعدة من الرئيس ترمي، ومع ذلك فإن ثبات مثل هذه الخطوة سوف يعتمد على مدى جدية الطريق إلى الأمام للحكومة الأمريكية لشراء البيتكوين (والعملات المشفرة الأخرى) بنشاط.
لقد رأينا شيئًا مشابهًا على خلفية تغريدة ترامب في 2 مارس. أدت الكلمات الإيجابية المعززة من قبل ترامب فيما يتعلق بالاحتياطي الاستراتيجي إلى انتعاش قوي سرعان ما تراجع مع استيعاب السوق لحقيقة أنه لا يوجد حتى الآن خريطة طريق ملموسة لهذا الأمر من خلال الكونجرس أو رؤية حول مصدر التمويل لشراء الأصول الرقمية. قد يتضح ذلك إلى حد كبير هذا الأسبوع يوم الجمعه. ومع ذلك، ما لم يكن لدينا بعض التوقيتات الواضحة وخارطة طريق لموافقة الاحتياطي الاستراتيجي في عام 2025، فقد يكون الحدث مخيبا للآمال.
ومن المثير للاهتمام للغاية أن يتم تداول البيتكوين عند نقطة محورية فنية رئيسية عند 91 ألف دولار في هذا الحدث، ومن المرجح للغاية أن يقرر ترامب الاتجاه الذي نتجه إليه اعتبارًا من يوم الجمعة.
أعتقد أن إعادة هيكلة الاقتصاد الكلي أمر لا مفر منه، ولكن كل ما يهم الآن هو مدى بعد ذلك. ولا أستطيع الإجابة على هذا السؤال. إن حدوث إعادة هيكلة الاقتصاد الكلي بشكل ملموس في هذه الدورة (في عام 2025) أمر غير مؤكد اليوم. وإلى أن نحصل على بعض التوجيهات الراسخة، فمن المنطقي أن نتخذ موقفاً متحفظاً في هذا الصدد.
العملات المشفرة أصبحت الآن في يد ترامب.
الأساسيات
لا تزال الصورة الجماعية كما تظهر من خلال نموذج أساسيات التعلم الآلي الخاص بـ Capriole Bitcoin Macro Index تشير إلى إدارة المخاطر ، ولكنها تتمتع بموقف طويل محافظ. يتضمن المؤشر أكثر من 60 من أقوى مقاييس Bitcoin على
على البلوكشين السلسلة والسوق الكلية والأسهم مجتمعة في نموذج واحد للتعلم الآلي. إنه نهج استثماري قائم على الأساسيات فقط في #البيتكوين #Bitcoin، حيث لا يكون السعر مدخلاً.
كانت الأساسيات في حالة انكماش منذ ديسمبر 2024، ولكن هناك دلائل تشير إلى أن السيولة في الولايات المتحدة الأمريكية قد وصلت إلى أدنى مستوياتها وربما بدأت في الارتفاع، وهو ما يعوض عن الترجيح الجانبي القصير المحتمل لهذه الاستراتيجية.
بيانات البلوكشين Onchain تتراجع على نطاق واسع ...
على المستوى الصافي، لا يبدو هذا جيدًا لعملة البيتكوين، حيث نأمل أن نرى قوة على السلسلة في هذه المرحلة من الدورة مع انضمام مستخدمين جدد إلى السلسلة واستخدامهم للشبكة. وبدلاً من ذلك، لدينا تدفقات صافية خارجة لحاملي العملة على المدى الطويل، وتدفقات معاملات على السلسلة لا تذكر، وحالة خمول متناقصة، وتناقص في أحجام الإنفاق، وتناقص في أرباح حاملي العملة على المدى الطويل (NUPL) وتناقص في شرائط SLRV. في الواقع، كانت معظم مقاييس البيتكوين على السلسلة في انحدار الآن لعدة أشهر. ليس المظهر الذي تريد رؤيته في شهر مارس من عام صاعد.
الاقتراب من القيمة:
إن شعاع الأمل هنا هو أن التراجع الواسع النطاق عبر مقاييس السلسلة يدفع البيتكوين إلى الاقتراب من منطقة القيمة. في الواقع، دخلت Dynamic Range NVT منطقة الشراء.
وتخبرنا Energy Value أيضًا أن البيتكوين يتم تداوله الآن بنسبة 15% أقل من القيمة العادلة عند 105 آلاف دولار.
هذه خصومات كبيرة لسوق صاعدة (فترة 12-18 شهرًا بعد التنصيف). ولكن في التاريخ الأوسع لعملة البيتكوين، نعلم أيضًا أنه يمكننا النزول كثيرًا من هنا إذا كانت هذه الدورة تدخل فترة كبيرة من التقلبات في منتصف الدورة أو تقترب من نهايتها . على سبيل المثال، لم ندخل بعد منطقة القيمة العميقة لتكلفة إنتاج البيتكوين، وما زلنا على بعد كبير من فرصة الانخفاض النهائية التي تمثل أرضية السعر التاريخية لتكلفة الكهرباء في البيتكوين (حاليًا 58 ألف دولار اليوم).
الميزانية العمومية للبيتكوين:
إن الفارق الدقيق هنا هو أن هذه هي دورة البيتكوين المؤسسية. كانت عمليات الاستحواذ في البيتكوين على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية مدفوعة إلى حد كبير بنمو الصناديق المتداولة في البورصة وتبني البيتكوين في الميزانية العمومية. تعكس العديد من الشركات العالمية الآن نهج شركة Strategy في الاستفادة من الديون لشراء البيتكوين. يعني هذا التغيير في سلوك المشتري أنه يمكننا توقع معاملات أصغر نسبيًا على السلسلة، ونموًا في عدد المستخدمين، ومحافظ أكبر حجمًا مع حيازات خاملة. لقد قمنا بتعديل وزننا على مقاييس السلسلة للسماح بذلك إلى حد ما. ومع ذلك، وفقًا للمعايير التاريخية، لم يتمكن هؤلاء الوافدون الجدد بعد من تعويض الانخفاض الواسع في المعروض من حاملي البيتكوين الكلاسيكيين والموثوقين على المدى الطويل.
أحد مخططات الدورة المفضلة لدينا هو العرض آخر نشاط منذ عامين أو أكثر . عندما يصل هذا المقياس إلى ذروته ويفشل في تحقيق ارتفاع جديد لعدة أشهر، يكون قمة الدورة عادةً قريبة (انظر الخط الأزرق الداكن). قد يجادل المرء بأنه بسبب صناديق الاستثمار المتداولة، فإن مقياس العامين أو أكثر هذا لا يمثل حاملي الأسهم طويلة الأجل الجدد الذين دخلوا المجال عبر صناديق الاستثمار المتداولة في عام 2024. نقطة عادلة. ومع ذلك، كما ترى من العرض آخر نشاط منذ عام أو أكثر و 6 أشهر أو أكثر ، فشلت جميع نوافذ هذا المقياس في الارتفاع بشكل كبير منذ ارتفاع نوفمبر 2024. كل هذا يشير إلى أننا متأخرون في الدورة ويجب أن نكون منفتحين على المزيد من التقلبات أو على الأقل ان نتراجع من هنا.
بطاقة ترامب:
إن الورقة الرابحة هنا هي شراء نشط لمخزون استراتيجي للبيتكوين BSR. وإذا حدث هذا، فسنرى فعليًا أكبر مشترٍ طويل الأجل شهده السوق على الإطلاق يدخل الميدان. وفي الأمد القريب، سيؤدي هذا إلى قدر هائل من تدفقات التجزئة والمؤسسات الرائدة، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع بقوة. وفي الأمد المتوسط، سنرى تحركات سياسية مماثلة في جميع أنحاء العالم من أجل تأمين كميه من هذا الأصل البيتكوين الاحتياطي العالمي، تمامًا مثل الذهب اليوم. وإذا تأكد شراء نشط لـ BSR، فسنعتبر التأثيرات مماثلة لإعادة انطلاق دورة البيتكوين اعتبارًا من تلك النقطة الزمنية. ستكون هذه نقطة بيانات مفردة تفوق كل النقاط الأخرى المقدمة هنا.
تحديد موقع السوق:
بشكل عام، فإن حركة أسعار السوق (ليس فقط في العملات المشفرة) مدفوعة إلى حد كبير بمواقف المشاركين في السوق ، وتميل الأسواق إلى التحرك في الاتجاه الذي يسبب أكبر قدر من الألم للمشاركين المذكورين. هناك العديد من المقاييس لقياس المواقف، بما في ذلك؛ استطلاعات المشاعر (AAII)، ومقاييس الخوف والجشع VIX ، والفائدة المفتوحة Open interest، ونسب البيع والشراء، وما إلى ذلك. ربما يكون أفضل مقياس لتحديد موقف السوق للبيتكوين (قد أكون متحيزًا) هو Bitcoin Heater من Capriole والذي يجمع الفائدة المفتوحة عبر جميع أسواق المشتقات ويسمح بالموقف النسبي في عقود بيتكوين الآجلة الدائمة والعقود الآجلة الثابتة والخيارات. لقد حققنا اليوم انخفاضًا ثانيًا في منطقة الشراء. هذه ليست قراءة تراها في بداية سوق هبوطية، وتشير إلى أننا قد نكون على وشك ارتفاع قصير الأجل على الأقل بعد التصفية الواسعة والمواقف الهبوطية التي ظهرت خلال الأسابيع الماضية.
ان Bitcoin Heater هو مقياس قوي يلخص المواقف الإجمالية عبر أكبر أسواق Bitcoin. مع الانخفاض الثاني إلى منطقة الشراء اليوم، يجب أن نكون منفتحين بشأن الضغط الصعودي القوي في الأيام (والأسابيع) القادمة. يتخذ العديد من المستثمرين موقفًا متشائما وهبوطيًا هنا، وعادةً لا يكون من المجدي اتباع القطيع.
في انتظار خيبة أمل كبيرة يوم الجمعة، فإن هذا المقياس وحده قد ينفي أي توزيع قريب الأجل لعملة البيتكوين حتى نرى شكلًا من أشكال الارتداد إلى المتوسط على الأقل.
الخلاصة:
عند جمع كل ذلك معًا، تشير الأساسيات الصافية إلى موقف متحفظ في Bitcoin اليوم. إذا ظل عام 2025 عامًا لسوق صاعدة، فهذه فرصة شراء تاريخية عظيمة.
ان -28% هو انخفاض نموذجي لعملة Bitcoin في دورات الصعود السابقة وبعض مقاييس القيمة على السلسلة مثل DNTV تؤكد ذلك. ومع ذلك، إذا دخلنا في الواقع توزيعًا أكبر، فقد ينخفض السعر بالطبع. نظرًا للروابط المتزايدة باستمرار مع الاقتصاد الكلي مع كون صناديق الاستثمار المتداولة والمؤسسات المحرك الرئيسي لعملة Bitcoin في هذه الدورة، فمن المرجح أن يكون الحاسم النهائي لمسار هذا العام في أيدي ترامب وباول الآن.
ما الذي يمكن أن يقلب أساسيات السلسلة المذكورة أعلاه بشكل إيجابي؟
رافعتان رئيسيتان:
(أ)حدوث مخزون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين BSR بشكل مؤكد مع عمليات شراء نشطة من جانب الحكومة الأمريكية (إعادة ضبط الدورة)، أو
(ب) ضخ السيولة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي/الحكومة الأميركية طبع النقود (من المرجح أن يكون ذلك نتيجة لضعف أوسع نطاقا في البيانات الاقتصادية، أو توقف تشديد الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي).
بالنسبة لحاملي العملة على المدى الطويل، فإن الحدثين المذكورين أعلاه هما كل ما نحتاج إلى البحث عنه بينما تتراجع بيانات البيتكوين على السلسلة وتظل في منطقة لا أحد يعرفها. من المرجح أن يحدث كلا الحدثين، الأمر مجرد مسألة متى وكيف تكون على استعداد للانتظار. يمكن أن تكون عملة البيتكوين متقلبة.
في الأمد القريب، وصلت عملة البيتكوين إلى نقطة محورية. تبدو بيانات أون تشين ضعيفة، لكن السوق في وضع مناسب بالفعل. لدرجة أن Bitcoin Heater يشير إلى أننا قد نواجه ضغطًا صعوديًا في الأفق. مع خسارة في تجارة التجزئة والعملات البديلة، ودخول Bitcoin Heater في منطقة الشراء وقمة ترامب للعملات المشفرة التي ستقام غدًا، فلن يكون من المستغرب أن نرى بعض الراحة في السوق في الأمد القريب. يعتمد ما إذا كان ذلك سيستمر إلى ارتفاعات دورة جديدة أم لا إلى حد كبير على رافعتينا أعلاه. في غضون ذلك، ابق حذرًا من عناوين الأخبار غير الجوهرية إلى حد كبير.
https://capriole.com/update-60/
