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美股三大风险，两个已现

今天这一波PCE之后高开低走顶部大反转，的杀伤力不弱于上周四。很多今天开盘之后爆追英伟达或者博通的人，现在已经知道厉害了。
为什么PCE创新低反而股市是这个鸟样？按说应该是降息稳了，继续涨继续嗨不要停啊。
其实美股交易的底层逻辑已经悄然改变，正在改变的过程中。现在降息已经不再是利好，而是利空了。
逻辑想想就明白，为什么要降息？因为经济不行才要降息。如果经济繁荣的话，烟花海景、烈火烹油，那是要加息的，或者至少维持利率在一定的水平。2023.7~2024.6，算是这样一段繁花似锦的岁月吧。所以明明看到利率在5.25,~5.5，股市就是这么45°角往上顶，4月份炒粉了一波，马上又V回来了。
现在不一样了，PCE不行，说明消费不行，消费不行反应经济不行，而经济不行的话，再降息股市也不会好，因为预期改变了，公司业绩不会好，或者说虽然业绩好，但是配不上现在这么高的股价，还是要扑街。
这次美光就看到了。营收暴干80%，股价还要倒跌7%。
其实从4月份到现在，仔细数数的话，芯片板块公司出业绩之后，没有几个不是扑街的。4月份三大公司、阿斯麦、台积电、SMCI，出完业绩之后都扑街。5月份AMD，绩后扑街。5月份英伟达绩后暴走。6月份博通之后暴走，但怼上去之后立刻就被做下来，打回原形。刚刚不久美光绩后扑街。如果再算上拉胯王Intel的话，其实这一轮芯片业绩期，有3/4公司都是绩后扑街的。全靠庄家大力出奇迹，叠加散户情绪亢奋冲冲冲，才顶到今天这个局面。
但这几天有点实在顶不动了。英伟达已经围绕MA20晃悠三天，这种情况一旦跌破MA20，MA20掉头向下，就要变成天花板。不乐观。博通阿斯麦这些更弱。台积电算是强的，但也回不到之前的高位。SMCI、AMD这些，几乎就没有行情，底部懒驴推磨。
所以第一个风险就是芯片，以及广义的科技板块业绩的风险。大家都在训练大模型，但大模型训练出来还是要变现，如果不能变成C端广告收入或者B端SaaS生产力办公软件这些收入，那恐怕大模型训练就要证伪了，这一波卷回去，GPU也卖不动了，每个季度20%的增长速率就会扑街。一切都要杀回去。
接下来第二个风险就是消费扑街。这一轮Nike业绩一叶知秋。麦当劳这些都按在底部起不来。可乐新高，怎么样呢？最不济穷人的快乐肥宅水还是要的。但也就这了。
这两个风险已经看到了。所以则一轮PCE创新低并不是好消息，而是美国经济开始走弱的前兆。美国经济如果都弱了，那全球也不会好。欧洲的复苏本来就是孱弱的，战争不断失血，现在就更弱了。马上法国新一轮législative就要开始了，大概率是Jordan Bardella上，这将是法国史上第一个极右翼政府。全球又将开启一轮risk-off模式。
p.s. 这位Bardella小哥生于1995年9月，可以算95后了。之前小马哥任命的那位总理Gabriel Attal生于1989年，准90后。说明90后和95后开始登上政治舞台——这波年轻的力量会给世界带向何处，未知。
第三个风险是大杀器，但市场应该还没有price-in，那就是美国大选本身的风险。川普上的话，全球贸易壁垒又要被树立起来，到时候通胀就下不去了，利率也降不动了，所有目前以为新一轮美好岁月（降息和低息环境）即将开启的愿景，恐怕又要泡汤了。这其实是很恐怖的。这几天十年期国债又有点向上翘的苗头，说明固收交易员已经开始考虑这件事，而股市其实还没有。我又要老调重弹了，如果十年期国债收益率稳定在4.3或者下不去了反而继续往上干的话，那么所有股票的估值都要往下打。
而这一轮加息的退出，究竟是先降一些，然后再加，还是维持现状一段时间再加，还是直接继续加，对市场的影响是非常不同的。其实2019通胀已经有点要起来了，但后来疫情扑街之后，联储还是选择先把利率按到0，这催生了之后一波畸形繁荣，也使得2022年的加息过程那么痛苦和暴力。这次如果先搞事情把利率降下去的话，那么将来再加的时候也会更加痛苦。
总之，大环境并不乐观，康波萧条未来已来。按照周金涛博士的说法，下一轮繁荣的起点在2030年。
等着吧。
p.s. 如果川普上台打压新能源的话，特斯拉又好扑街了。更何况目前股价已经去到接近200，这东西本来就值100，所以估值已经偏高。接下来怎么走，我个人就存疑了。一根阳线改变信仰，但你们忘了马斯克开股东大会第一天那根大阳线了吗？追进去转天就杀你一半。没必要在那瞎几把吹说庄家从英伟达换到特斯拉。现在200的特斯拉，未必比去年300那一瞬间估值低。（完）