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高盛列出十大看涨中国股市理由

高盛发布研究报告，列出十大理由看涨中国股市，认为其上涨潜力巨大，预计还有 15% 至 20% 的上涨空间。报告指出，中国政府自 9 月 24 日以来推出多项政策，提供强大市场支持，改变市场预期。

历史数据显示，政策转变通常带来超过 30% 的涨幅，当前市场反应积极。

首先，高盛认为中国政府已经亮出了底牌。自 9 月 24 日以来，中国政府公布了覆盖货币宽松、财政刺激、房地产市场支持和股市激励政策在内的超过 10 项关键措施。这些措施的量级、广度和全面性都极具里程碑意义，可与历史上的重大经济刺激计划相提并论。高盛指出，这些政策不仅为市场提供了强大的支持，还改变了市场对政策的预期，为股市的上涨奠定了坚实的基础。

其次，高盛注意到市场对政策的反应与以往有所不同。与过去几年相比，中国政府在政策刺激方面更加迅速和有力。由于市场对于政策的预期较低，因此最新的宽松政策超出了投资者的预期，从而引发了市场的积极反应。高盛认为，政府正在采取更为有效的措施来解决经济中的结构性问题，如从供给侧转向需求侧的政策工具，这将有助于提升市场的信心和活力。

第三，高盛强调了央行在股市中的重要作用。9 月 24 日，中国人民银行宣布了证券基金保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款等措施。高盛指出，这些措施允许市场参与者利用央行的资产负债表，并重新部署所得资金以有吸引力的资金成本投资股票，从而有助于恢复市场流动性，提振股票需求。这一举措无疑为股市的上涨提供了有力的资金支持。

第四，高盛从历史角度分析了本轮上涨的潜力。报告指出，政策大转弯带来的涨幅很少低于 30%。而 MSCI 中国指数和沪深 300 指数已经分别较 9 月份的低点上涨了 36% 和 27%。尽管涨幅已经相当可观，但高盛认为历史表明本轮上涨可能还有更多的空间。

第五，高盛通过对比日本股市的历史经验，进一步支持了其看涨中国股市的观点。在 1989 年到 2003 年的十四年间，日本股市经历了长期的熊市，但期间也出现了强劲的反弹。高盛认为，中国股市当前的情况与日本股市历史上的反弹时期有一定的相似性，因此有望出现类似的强劲反弹。

第六，高盛分析了中国股市相对于全球主要股市的估值情况。报告指出，截至 10 月 3 日，MSCI 中国和沪深 300 的交易价格分别处于较低的远期市盈率水平。与过去五年的平均水平相比，中国股市的估值仍有显著折价。高盛认为，政策的正面影响和市场对极端负面情况的过度担忧正在为中国股票的估值提供上涨空间。

第七，高盛注意到了市场中的 FOMO 情绪。尽管对冲基金和全球共同基金对中国股票的持仓仍低于近年峰值，但中国国内散户参与度提高，新账户开设数和 ETF 流入额增加。与此同时，南向资金也在持续流入，新兴市场购买兴趣上升。这种情绪有望推动股市进一步上涨。

第八，高盛对企业盈利前景持乐观态度。在报告中，高盛提高了对 2024 年和 2025 年 MSCI 中国的每股收益增长预测。这一预测反映了企业盈利能力的改善和市场预期的提升，为股市的上涨提供了有力的支撑。

第九，高盛认为美联储的政策为中国的刺激政策提供了更多空间。期货市场预计美联储将在未来一段时间内降息，美债收益率处于近年低点。这一政策环境为中国央行的宽松决策提供了有利的外部条件，有助于推动中国股市的上涨。

最后，高盛强调了中国股市在全球投资者投资组合中的重要地位。近年来，中国股票表现主要受到国内风险的影响，对外部因素的敏感性相对较低。在全球风险资产定价机制日益同步的情况下，中国股市的特殊性应该会给资产配置者带来多元化的好处。高盛认为，本轮中国牛市可能会加速中国机构和散户投资者期待已久的资产重新配置，从房地产流向股票。这将有助于提升股市的活跃度和流动性，进一步推动股市的上涨。