ทำไมบิทคอยน์จึงดึงดูดนักลงทุนได้ ด้วยคุณสมบัติที่แยกตัวออกจากปัจจัยเสี่ยงและผลตอบแทนแบบดั้งเดิมของมัน?

บทความนี้แปลมาจากเอกสารไวท์เปเปอร์อย่างเป็นทางการของ BlackRock Investments โดยผมได้ทำการเรียบเรียงใหม่ให้กระชับขึ้นเล็กน้อยและสามารถอ่านทำความเข้าใจได้ง่ายขึ้น (เนื่องจากต้นฉบับเขียนมาด้วยภาษาที่เป็นทางการพอสมควร) หากต้องการอ่านเนื้อหาต้นฉบับแบบ 100% สามารถตามไปอ่านกันได้ที่นี่ Bitcoin: A Unique Diversifier

คำนำ

บิตคอยน์ได้ผ่านเส้นทางประวัติศาสตร์อันยาวนานกว่า 15 ปี จากจุดเริ่มต้นที่ไม่เป็นที่รู้จัก จนกลายเป็นสินทรัพย์ที่บุคคลและสถาบันต่างๆ ทั่วโลกถือครองในระดับที่แตกต่างกัน BlackRock ได้เปิดตัวบริการเกี่ยวกับบิตคอยน์สำหรับลูกค้าครั้งแรกในปี 2022 แต่ช่วงเวลาก่อนหน้านั้นถือเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับเราในการศึกษา ติดตามสถานการณ์ และมีส่วนร่วมกับลูกค้า

ในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ BlackRock มุ่งมั่นที่จะมอบสิทธิ์การเข้าถึงและทางเลือกให้กับลูกค้า เพื่อตอบสนองความต้องการของแต่ละบุคคล เช่นเดียวกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ เมื่อลูกค้าแสดงความต้องการในการเข้าถึงสินทรัพย์ BlackRock จะพยายามเสนอทางเลือกในการลงทุนให้กับพวกเขามากขึ้น แต่การเสนอทางเลือกให้กับลูกค้าเป็นเพียงก้าวแรก BlackRock ยังต้องตรวจสอบผลการดำเนินงานอย่างใกล้ชิด และศึกษาค้นคว้าด้วยตนเอง เพื่อให้ความรู้แก่ลูกค้า

BlackRock เชื่อมั่นในแนวคิดที่ว่า ด้วยคุณสมบัติของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ระดับโลก ที่กระจายอำนาจ มีอุปทานคงที่ และไม่ขึ้นกับรัฐบาลใด มีปัจจัยเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่าง และไม่มีความสัมพันธ์กันในระยะยาวกับสินทรัพย์ประเภทดั้งเดิม BlackRock ยังคงเชื่อมั่นในสิ่งนี้ แม้ว่าบางครั้งพฤติกรรมการซื้อขายในตลาดระยะสั้นจะเบี่ยงเบนไปจากสิ่งที่ลักษณะพื้นฐานของบิตคอยน์ได้บ่งชี้เอาไว้ และการเบี่ยงเบนนี้ในบางกรณีก็อาจรุนแรงมาก

BlackRock สังเกตเห็นสิ่งนี้เมื่อไม่นานมานี้ ในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 เมื่อราคาบิตคอยน์ลดลง 7% ภายในหนึ่งวัน ควบคู่ไปกับการลดลง 3% ของดัชนี S&P 500 เนื่องจากตลาดโลกประสบกับภาวะการถอนทุนอย่างรวดเร็วที่เกี่ยวข้องกับการคลี่คลายของการซื้อขายเงินเยนแบบ Carry Trade เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์เฉพาะของบิตคอยน์ที่เกี่ยวข้องกับการแจกจ่ายและการชำระบัญชีจากการล้มละลายที่ค้างคามานาน (ในเคสของ Genesis, Mt. Gox) ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงสามวันก่อนหน้านั้น จากนั้นสถานการณ์ก็เลวร้ายลงจากการแย่งชิงสภาพคล่องที่เกิดจากการเทขายในตลาดโลกที่กำลังเกิดขึ้น ¹ เช่นเดียวกับรูปแบบทั่วไปที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ ที่มีการเคลื่อนไหวร่วมกับหุ้นในทิศทางลบอย่างรวดเร็ว

ราคาของบิตคอยน์ฟื้นตัวขึ้นแซงหน้าระดับก่อนการเทขายได้ภายในสามวัน ² BlackRock มองว่ารูปแบบนี้เป็นตัวอย่างของปัจจัยพื้นฐานที่ในที่สุดก็มีชัยเหนือปฏิกิริยาการซื้อขายแบบ Leverage ระยะสั้น ดังที่วอร์เรน บัฟเฟตต์เคยกล่าวไว้ว่า “ตลาดหุ้นคือกลไกในการถ่ายโอนเงินจากคนใจร้อนไปสู่คนใจเย็น” ภูมิปัญญานี้ยังมีแนวโน้มที่จะเป็นจริงสำหรับตลาดบิตคอยน์ตลอดประวัติศาสตร์

ในเอกสารแนบนี้ BlackRock ได้นำเสนอความพยายามที่ดีที่สุดในการรวบรวมข้อมูล เพื่อตอบสนองต่อความสนใจอย่างมากจากลูกค้า เกี่ยวกับพลวัตของบิตคอยน์ในปัจจุบัน ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยง ผลตอบแทน และปฏิสัมพันธ์ของพอร์ตการลงทุน BlackRock ทำเช่นนี้โดยตระหนักถึงระยะเริ่มต้นของบิตคอยน์ในเส้นทางของมัน และความรวดเร็วในการนำไปใช้และความเข้าใจของชุมชนนักลงทุนทั่วโลกที่กำลังพัฒนา

---

• [1] บิตคอยน์ลดลง 5% ในวันที่ 2 สิงหาคม 2024 หลังจาก Genesis ประกาศแจกจ่าย BTC มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ให้กับเจ้าหนี้ ในวันที่ 3 และ 4 สิงหาคม 2024 บิตคอยน์ลดลงรวม 5% เนื่องจากผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่ในตลาดถูกบังคับให้เริ่มดำเนินการชำระบัญชี BTC และ ETH ที่ถือครองอยู่ บิตคอยน์ลดลงอีก 7% ในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 ซึ่งเป็นวันเดียวกับที่ตลาดหุ้นประสบกับภาวะการปรับฐานอย่างรวดเร็ว (ที่มา: ราคา Spot ของบิตคอยน์ของ Bloomberg ณ สิงหาคม 2024)
• [2] บิตคอยน์ฟื้นตัวจากการขาดทุนในวันที่ 5 สิงหาคม ภายในวันที่ 8 สิงหาคม 2024 และฟื้นตัวกลับสู่ระดับตั้งแต่ต้นเดือนในวันที่ 25 สิงหาคม 2024 ดัชนี S&P 500 ฟื้นตัวจากการขาดทุนในวันที่ 5 สิงหาคม ภายในวันที่ 13 สิงหาคม 2024 (ที่มา: ราคา Spot ของบิตคอยน์ของ Bloomberg)

ผู้เขียน

• Samara Cohen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ ETF และ Index Investments, BlackRock
• Robert Mitchnick หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัล, BlackRock
• Russell Brownback หัวหน้าฝ่าย Global Macro Positioning for Fixed Income, BlackRock

ประเด็นสำคัญ

1. นักลงทุนที่กำลังพิจารณาจัดสรรเงินทุนไปยังบิตคอยน์กำลังพยายามวิเคราะห์ว่าจะเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างไร เนื่องจากบิตคอยน์มีคุณสมบัติเฉพาะตัวและมีประวัติไม่มากนัก
2. บิตคอยน์มีความผันผวนสูง จึงเห็นได้ชัดว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงในตัวเอง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นส่วนใหญ่ของบิตคอยน์นั้นแตกต่างจากสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมโดยพื้นฐาน ทำให้ไม่เหมาะกับกรอบความคิดทางการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ รวมถึงกรอบ “Risk On” กับ “Risk Off” ที่ผู้วิจารณ์เศรษฐกิจมหภาคบางคนใช้
3. ลักษณะของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ระดับโลกที่หายากนั้น ไม่ขึ้นกับรัฐบาลใด และมีการกระจายอำนาจ ทำให้นักลงทุนบางรายมองว่าเป็นตัวเลือกในการหลบภัยในช่วงเวลาที่เกิดความกลัวและเหตุการณ์ความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์
4. ในระยะยาว วิถีการยอมรับบิตคอยน์มีแนวโน้มที่จะถูกขับเคลื่อนด้วยความรุนแรงของความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินโลก เสถียรภาพทางภูมิรัฐศาสตร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และเสถียรภาพทางการเมืองของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นความสัมพันธ์แบบผกผันกับสิ่งที่มักจะเกิดขึ้นกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมเมื่อเทียบกับปัจจัยเหล่านั้น

บทนำ

บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์เสี่ยง หรือ ไม่เสี่ยง? นั่นเป็นหนึ่งในคำถามที่ลูกค้าของเราถามเรามากที่สุด เมื่อพวกเขาพิจารณาลงทุนในบิตคอยน์เป็นครั้งแรก คำตอบคือ ลักษณะเฉพาะของบิตคอยน์ทำให้ไม่เหมาะสมกับกรอบแนวคิดทางการเงินแบบดั้งเดิมและกรอบอื่นๆ ส่วนใหญ่ด้วย ปัจจัยผลตอบแทนระยะยาวของบิตคอยน์ไม่มีความสัมพันธ์โดยพื้นฐานกับแหล่งที่มาของผลตอบแทนพอร์ตการลงทุนอื่นๆ

แม้ว่าบิตคอยน์จะมีความผันผวนและมีช่วงเวลาสั้นๆ ที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับหุ้น (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของเงินดอลลาร์สหรัฐหรือสภาพคล่องเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว) แต่ความสัมพันธ์ระยะยาวของบิตคอยน์กับหุ้นและพันธบัตรนั้นต่ำ ผลตอบแทนระยะยาวในอดีตนั้นสูงกว่าสินทรัพย์ประเภทหลักๆ ทั้งหมด

เราเชื่อว่าในช่วงเวลาที่ยาวนาน ปัจจัยขับเคลื่อนการยอมรับบิตคอยน์น่าจะแตกต่างจากปัจจัยมหภาคระดับโลกที่ขับเคลื่อนสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ และในบางกรณีก็กลับด้านกับ เอกสารนี้จึงมุ่งมั่นที่จะอธิบายถึงพลวัตนี้

ทำไมบิตคอยน์จึงสำคัญ?

สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจพื้นฐานของสิ่งที่ทำให้บิตคอยน์มีความเกี่ยวข้อง บิตคอยน์ถือกำเนิดขึ้นในปี 2009 และกลายเป็นเครื่องมือทางการเงินบนอินเทอร์เน็ตตัวแรกที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางทั่วโลก³ นวัตกรรมทางเทคโนโลยีของมันคือการสร้างรูปแบบของสกุลเงินที่เป็นดิจิทัล เป็นสากล หายาก กระจายอำนาจ และไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตจากใคร คุณสมบัติเหล่านี้ทำให้เกิดความก้าวหน้าครั้งสำคัญในการแก้ปัญหาที่มีมานานหลายศตวรรษที่รูปแบบเงินอื่นๆ ต้องเผชิญ:

• อุปทานของบิตคอยน์ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านหน่วย หมายความว่าไม่สามารถถูกลดค่าได้ง่าย
• ลักษณะที่เป็นดิจิทัลและเป็นสากล หมายความว่าสามารถโอนไปที่ใดก็ได้ในโลกแบบเรียลไทม์โดยมีต้นทุนเกือบศูนย์ ก้าวข้ามอุปสรรคที่มีมานานในการเคลื่อนย้ายมูลค่าข้ามพรมแดนทางการเมือง
• ลักษณะการกระจายอำนาจและไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตจากใคร ทำให้เป็นระบบการเงินแบบเปิดที่แท้จริงอันแรกของโลก

จากภาพ…

ความท้าทายทางประวัติศาสตร์ที่ยังคงอยู่เกี่ยวกับเงิน

• มีแนวโน้มที่จะเกิดภาวะเงินเฟ้อและการลดค่าเงิน เนื่องจากอุปทานไม่คงที่
• ทำธุรกรรมข้ามพรมแดนได้ยาก
• การเข้าถึงถูกจำกัดเฉพาะประเทศของตน ควบคุมโดยหน่วยงานส่วนกลาง

สิ่งที่บิตคอยน์ทำให้เป็นไปได้

• อุปทานสูงสุดคงที่ 21 ล้านหน่วย โดยอัตราการเติบโตของอุปทานลดลงทุกๆ 4 ปี¹ (เกิดฮาล์ฟวิ่ง)
• เป็นดิจิทัลและไร้พรมแดน อนุญาตให้โอนมูลค่าทั่วโลกได้เกือบจะในทันที
• ระบบการเงินระดับโลกแบบเปิดที่แท้จริงแห่งแรก

หมายเหตุ: เฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ในการอธิบายเท่านั้น

• [1] Bitcoin White Paper “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System” (2008) และ CoinGecko ณ กรกฎาคม 2024 การประมาณการล่วงหน้าอาจไม่เกิดขึ้นจริง ไม่มีการรับประกันว่าขีดจำกัดอุปทาน 21 ล้านหน่วยในปัจจุบันสำหรับบิตคอยน์ที่คงค้าง ซึ่งคาดว่าจะถึงประมาณปี 2140 จะไม่เปลี่ยนแปลง

ในขณะที่สินทรัพย์คริปโตอื่นๆ ถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานของความก้าวหน้าเดิมๆ ของบิตคอยน์ โดยในหลายกรณีเพื่อแสวงหาการใช้งานที่หลากหลายขึ้น แต่ก็มีการรวมตัวกันทั่วโลกเพื่อให้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ที่โดดเด่นในพื้นที่นี้⁴ สิ่งนี้ทำให้บิตคอยน์มีสถานะที่ไม่เหมือนใครในจักรวาลของสินทรัพย์คริปโต ในฐานะทางเลือกทางการเงินระดับโลกและสินทรัพย์ที่มีความหายากที่น่าเชื่อถือ

เส้นทางสู่มูลค่าตลาด 1 ล้านล้านดอลลาร์ ของบิตคอยน์

แม้ว่าบิตคอยน์จะมีการเติบโตอย่างน่าทึ่งและได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางทั่วโลกจนถึงปัจจุบัน แต่ศักยภาพสูงสุดในการพัฒนาเป็นแหล่งเก็บมูลค่าและ/หรือสินทรัพย์การชำระเงินระดับโลกยังคงไม่แน่นอน มูลค่าตลาดที่กำลังเติบโตของบิตคอยน์สะท้อนถึงความไม่แน่นอนนั้น

บิตคอยน์มีผลการดำเนินงานดีกว่าสินทรัพย์ประเภทหลักๆ ทั้งหมดใน 7 ปีจาก 10 ปีที่ผ่านมา ทำให้มีผลตอบแทนที่โดดเด่นเกิน 100% ต่อปีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานนี้เกิดขึ้นแม้ว่าบิตคอยน์จะเป็นสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดใน 3 ปีจาก 10 ปีนั้น โดยมีการลดลงมากกว่า 50% ถึงสี่ครั้ง^5,6 ตลอดวัฏจักรทางประวัติศาสตร์เหล่านี้ บิตคอยน์ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวจากการลดลงดังกล่าวและไปถึงจุดสูงสุดใหม่ แม้จะอยู่ในช่วงตลาดหมีที่ยาวนานก็ตาม

การเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์เหล่านี้ส่วนหนึ่งยังคงสะท้อนถึงโอกาสในการพัฒนาของบิตคอยน์ในอนาคต ในการได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในฐานะทางเลือกทางการเงินระดับโลก

---

หมายเหตุ:

• [3] ความพยายามครั้งสำคัญก่อนหน้านี้ในการสร้างทางเลือกทางการเงินแบบดิจิทัลและกระจายอำนาจ นำโดย David Schaum นักเข้ารหัส ผู้ก่อตั้งบริษัท DigiCash ในปี 1990 เพื่อเปิดตัว “eCash” เงินอิเล็กทรอนิกส์เต็มรูปแบบตัวแรกในปี 1993 eCash มียอดผู้ใช้สูงสุด ~5,000 รายภายในปี 1998 ทำให้บริษัทต้องปิดตัวลงและประกาศล้มละลายในปี 1999 ในขณะเดียวกัน คาดว่ามีผู้คนประมาณ 580 ล้านคนทั่วโลกที่เป็นเจ้าของคริปโตในปัจจุบัน ซึ่งบิตคอยน์ยังคงมีส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 50% (ที่มา: คณะกรรมาธิการยุโรป “เรื่องราวของ DigiCash และ eCash” ณ วันที่ 18 กันยายน 2019; Bitcoin Magazine ผ่าน Nasdaq “The Genesis Files: How David Chaum’s eCash Spawned a Cypherpunk Dream” ณ วันที่ 24 เมษายน 2018; Crypto.com “เจ้าของ Cryptocurrency ทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็น 580 ล้านคนในปี 2023” ณ วันที่ 22 มกราคม 2024)
• [4] บิตคอยน์คิดเป็นมากกว่า 50% ของมูลค่าตลาดของจักรวาลสินทรัพย์คริปโต แม้ว่าจะมีสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ มากกว่า 20,000 รายการในขณะนี้ (ที่มา: Coin Metric ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2024)
• [5] ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ผลการดำเนินงานของ Bloomberg Bitcoin Spot Price เทียบกับผลการดำเนินงานของสินทรัพย์สภาพคล่องหลักๆ ที่นักลงทุนสหรัฐฯ สามารถเข้าถึงได้ สะท้อนจากดัชนี S&P 500 ดัชนี Dow Jones Emerging Markets ดัชนี Bloomberg U.S. Aggregate Bond ดัชนี Bloomberg U.S. High Yield Corporate ดัชนี Dow Jones Commodity และ Bloomberg Gold Spot Rate (ที่มา: การคำนวณของ Bloomberg และ BlackRock ณ วันที่ 30 เมษายน 2024)
• [6] ในขณะที่ผลตอบแทนของบิตคอยน์ในช่วง 5 ปีแรกของการดำรงอยู่ (2009-2014) นั้นโดดเด่นยิ่งกว่า แต่เราเชื่อว่าเหมาะสมที่สุดที่จะมุ่งเน้นเฉพาะผลตอบแทนในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา (2014-2024) เนื่องจากสถานการณ์เฉพาะตัวที่บิตคอยน์เกิดขึ้นจากความว่างเปล่าสู่เครือข่ายที่ใช้งานได้จริง

ผลการดำเนินงานระยะยาวของบิตคอยน์

กราฟแสดงผลการดำเนินงานด้านราคาของบิตคอยน์ตั้งแต่วันที่ 19 กรกฎาคม 2010 ถึง 31 กรกฎาคม 2024 โดยวันที่เริ่มต้นสะท้อนถึงการเปิดตัวตลาดแลกเปลี่ยนบิตคอยน์แห่งแรก Mt. Gox

หมายเหตุ: ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต แสดงถึงผลการดำเนินงานด้านราคาของบิตคอยน์ตั้งแต่วันที่ 19 กรกฎาคม 2010 ถึง 31 กรกฎาคม 2024 วันที่เริ่มต้นสะท้อนถึงการเปิดตัวตลาดแลกเปลี่ยนบิตคอยน์แห่งแรก Mt. Gox (ที่มา: Bloomberg Bitcoin Spot Price ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2024)

ความเห็นของผู้แปล: กราฟแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตของบิตคอยน์ในระยะยาว แต่ก็เตือนถึงความผันผวนที่สูง นักลงทุนที่สนใจบิตคอยน์ ควรทำความเข้าใจกับความเสี่ยง และพิจารณาจัดสรรเงินทุนในสัดส่วนที่เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่ตนเองรับได้

สินทรัพย์ที่ไม่มีความสัมพันธ์ใดๆ

บิตคอยน์สะท้อนถึงการได้รับผลกระทบจากตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคอื่นๆ เพียงเล็กน้อย ซึ่งอธิบายถึงความสัมพันธ์โดยเฉลี่ยในระยะยาวที่ต่ำกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ แม้ว่าจะมีช่วงเวลาสั้นๆ ที่ความสัมพันธ์ของบิตคอยน์พุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของเงินดอลลาร์สหรัฐหรือสภาพคล่องเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน แต่เหตุการณ์เหล่านี้เป็นเพียงระยะสั้นๆ และไม่สามารถสร้างความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญทางสถิติในระยะยาวได้อย่างชัดเจน

บิตคอยน์แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ที่ต่ำกับหุ้นสหรัฐฯ โดยมีช่วงเวลาที่ไปกันคนละทาง

ข้อสังเกต:

• ทั้งบิตคอยน์และทองคำมีค่าสัมพันธ์โดยเฉลี่ยต่ำกับ S&P 500 โดยบิตคอยน์อยู่ที่ 0.2 และทองคำอยู่ที่ 0.1
• ความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับ S&P 500 มีความผันผวนมากกว่าทองคำ โดยมีช่วงเวลาที่ความสัมพันธ์พุ่งสูงขึ้น และลดลงต่ำกว่าศูนย์
• โดยรวมแล้ว กราฟแสดงให้เห็นว่า บิตคอยน์และทองคำมีความสัมพันธ์ต่ำกับ S&P 500 ซึ่งบ่งชี้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้สามารถใช้เป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนได้

หมายเหตุ:

• ผลการดำเนินงานของราคา Spot และดัชนีไม่ได้สะท้อนถึงค่าธรรมเนียมการจัดการ ต้นทุนการทำธุรกรรม หรือค่าใช้จ่ายใดๆ ดัชนีไม่ได้รับการจัดการและไม่สามารถลงทุนในดัชนีได้โดยตรง ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต

1. ความสัมพันธ์แบบเลื่อน 6 เดือนของผลตอบแทนรายสัปดาห์ของบิตคอยน์และทองคำกับ S&P 500 ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2015 ถึง 31 กรกฎาคม 2024 (ที่มา: Bloomberg Bitcoin Spot Price, Bloomberg Gold Spot Price, S&P Global, และการคำนวณของ BlackRock ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2024)
2. ความสัมพันธ์โดยเฉลี่ยแบบเลื่อน 6 เดือนของผลตอบแทนรายสัปดาห์ของบิตคอยน์และทองคำกับ S&P 500 ในช่วงเวลาที่แสดง (1 มกราคม 2015 ถึง 31 กรกฎาคม 2024)

ในฐานะทางเลือกทางการเงินแบบกระจายอำนาจ บิตคอยน์ไม่ขึ้นกับรัฐบาลใดและเป็นสิ่งแรกที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางทั่วโลก ไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญาแบบดั้งเดิม ไม่ขึ้นอยู่กับระบบส่วนกลาง และไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยโชคชะตาของประเทศใดประเทศหนึ่ง⁷ คุณสมบัติเหล่านี้ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่แยกตัวออกจากปัจจัยเสี่ยงสำคัญบางอย่างทางเศรษฐกิจมหภาค รวมถึงวิกฤตระบบธนาคาร วิกฤตหนี้สาธารณะ การลดค่าเงิน ความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐกิจเฉพาะของแต่ละประเทศ ในระยะยาววิถีการยอมรับบิตคอยน์มีแนวโน้มที่จะถูกขับเคลื่อนด้วยระดับความกังวลที่เพิ่มขึ้นและลดลงเกี่ยวกับความไม่มั่นคงทางการเงินโลก ความไม่ลงรอยกันทางภูมิรัฐศาสตร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และเสถียรภาพทางการเมืองของสหรัฐฯ

นักลงทุนบางรายมองว่าบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงเวลาที่เกิดความกลัวท่ามกลางเหตุการณ์สำคัญๆ ที่ส่งผลกระทบต่อโลกในช่วงห้าปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในบางกรณี บิตคอยน์แสดงปฏิกิริยาเชิงลบชั่วคราวก่อนที่จะฟื้นตัวในภายหลัง ปฏิกิริยาการซื้อขายระยะสั้นเหล่านี้ ซึ่งมักจะอธิบายได้ยากตามปัจจัยพื้นฐาน อาจเป็นผลมาจากการรวมกันของ:

• i. บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ และสามารถชำระเป็นเงินสดได้เกือบจะในทันที ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่ขายได้ง่ายในช่วงเวลาที่สภาพคล่องในตลาดแบบดั้งเดิมตึงตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสุดสัปดาห์
• ii. ลักษณะที่ยังยังไม่เติบโตเต็มที่ของตลาดบิตคอยน์และสินทรัพย์คริปโต และความเข้าใจของนักลงทุนเกี่ยวกับบิตคอยน์

ในกรณีส่วนใหญ่ รวมถึงการเทขายในตลาดโลกเมื่อเร็วๆ นี้ในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 บิตคอยน์ได้ฟื้นตัวกลับไปสู่ระดับก่อนหน้าภายในไม่กี่วันหรือไม่กี่สัปดาห์ และในหลายกรณีได้ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากการรับรู้ถึงผลกระทบเชิงบวกที่อาจเกิดขึ้นจากเหตุการณ์สำคัญๆ ดังกล่าวต่อปัจจัยพื้นฐานของบิตคอยน์เริ่มมีอิทธิพลเหนือกว่า

S&P 500, ทองคำ, และบิตคอยน์ผ่านเหตุการณ์สำคัญทางภูมิรัฐศาสตร์

ตารางแสดงผลตอบแทนของดัชนี S&P 500, ทองคำ, และบิตคอยน์ ในช่วง 10 วัน และ 60 วัน หลังจากเหตุการณ์สำคัญทางภูมิรัฐศาสตร์ต่างๆ

ข้อสังเกต:

• บิตคอยน์มักจะมีผลตอบแทนที่ดีกว่า S&P 500 และทองคำ ในช่วง 60 วัน หลังจากเหตุการณ์สำคัญทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น การยกระดับความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน การระบาดของ COVID-19 และวิกฤตการณ์ธนาคารระดับภูมิภาคของสหรัฐฯ
• ในบางกรณี บิตคอยน์แสดงปฏิกิริยาเชิงลบในช่วง 10 วันแรก ก่อนที่จะฟื้นตัวและปรับตัวสูงขึ้นในช่วง 60 วัน เช่น การรุกรานยูเครนของรัสเซีย
• ผลตอบแทนของบิตคอยน์มีความผันผวนมากกว่า S&P 500 และทองคำ ในช่วงเวลาที่เกิดเหตุการณ์สำคัญทางภูมิรัฐศาสตร์

หมายเหตุ:

• ผลการดำเนินงานของราคา Spot และดัชนีมีวัตถุประสงค์เพื่อประกอบการอธิบายเท่านั้น และไม่ได้สะท้อนถึงค่าธรรมเนียมการจัดการ ต้นทุนการทำธุรกรรม หรือค่าใช้จ่ายใดๆ ดัชนีไม่ได้รับการจัดการและไม่สามารถลงทุนในดัชนีได้โดยตรง ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต การเปรียบเทียบการลงทุนมีวัตถุประสงค์เพื่อประกอบการอธิบายเท่านั้น
• [1] รัฐบาลสหรัฐฯ สังหารนายพล Qasem Soleimani ของอิหร่านในการโจมตีด้วยโดรนเมื่อวันที่ 3 มกราคม 2020 ซึ่งนำไปสู่การยกระดับความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านในเวลาต่อมา (ที่มา: Council on Foreign Relations) ดัชนี Dow Jones Industrial Average ลดลง 10% ในวันที่ 11 มีนาคม 2020 ท่ามกลางความกลัว COVID-19 ซึ่งเป็นการลดลงครั้งร้ายแรงที่สุดของดัชนีนับตั้งแต่ Black Monday ในปี 1987 (ที่มา: CNBC) การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2020 จัดขึ้นในวันที่ 3 พฤศจิกายน 2020 (ที่มา: Pew Research) ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2022 รัสเซียเปิดฉากการรุกรานยูเครนทางบก ทางทะเล และทางอากาศอย่างเต็มรูปแบบ (ที่มา: Council on Foreign Relations) ในวันที่ 9 มีนาคม 2023 ผู้ฝากเงินเริ่มถอนเงิน 42 พันล้านดอลลาร์จาก Silicon Valley Bank (SVB) ซึ่งถือเป็นการแห่ถอนเงินจากธนาคารครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ SVB ถูกยึดโดยหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางในวันที่ 10 มีนาคม 2023 ในขณะนั้น การล่มสลายของ SVB เป็นการล้มเหลวของธนาคารสหรัฐฯ ครั้งใหญ่เป็นอันดับสอง (ที่มา: WSJ) หุ้นญี่ปุ่นร่วงลงอย่างรวดเร็วในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 ในการร่วงลงรายวันที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ Black Monday ในปี 1987 สะท้อนถึงผลกระทบจากการตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นและการคลี่คลายของ Carry Trade ที่ได้รับทุนจากเงินเยนในเวลาต่อมา บิตคอยน์ลดลง 7% ใน 24 ชั่วโมง ก่อนที่จะฟื้นตัวจากการขาดทุนในวันที่ 5 สิงหาคม ภายในวันที่ 8 สิงหาคม 2024 (ที่มา: Reuters)
• [2] ผลตอบแทนปัดเศษเป็นเปอร์เซ็นต์ที่ใกล้ที่สุด สีชมพูหมายถึงผลตอบแทนติดลบ สีเหลืองหมายถึงผลตอบแทนระหว่าง 0% ถึง 10% สีเขียวหมายถึงผลตอบแทนมากกว่าหรือเท่ากับ 10% (ที่มา: Bloomberg Bitcoin Spot Price และ Bloomberg Gold Spot Price ณ วันที่ 22 สิงหาคม 2024)
• [3] ยังไม่ครบ 60 วัน ณ เวลาที่เผยแพร่

พลวัตหนี้ของสหรัฐฯ กลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้ง

ความกังวลที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐฯ และต่างประเทศเกี่ยวกับสถานะการขาดดุลและหนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้เพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์สำรองทางเลือกที่อาจเกิดขึ้น เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตซึ่งส่งผลกระทบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พลวัตนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นในประเทศอื่นๆ ที่มีการสะสมหนี้จำนวนมากเช่นกัน จากประสบการณ์ของ BlackRock กับลูกค้าจนถึงปัจจุบัน สิ่งนี้อธิบายถึงส่วนสำคัญของความสนใจของสถาบันต่างๆ ที่เพิ่มขึ้นในบิตคอยน์เมื่อเร็วๆ นี้

การเติบโตของหนี้ของสหรัฐฯ ที่เร่งตัวขึ้น

กราฟแสดงการเปลี่ยนแปลงของหนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ (หน่วย: ล้านล้านดอลลาร์) และการขาดดุล/ส่วนเกินของสหรัฐฯ (คิดเป็น % ของ GDP) ตั้งแต่ปี 1940 ถึง 2029

ข้อสังเกต:

• หนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 1940 โดยมีการเร่งตัวขึ้นอย่างมากในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง วิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหญ่ (Great Recession) และการระบาดของ COVID-19
• การขาดดุลของสหรัฐฯ มักจะเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจถดถอย เช่น ในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง วิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหญ่ และการระบาดของ COVID-19
• การคาดการณ์บ่งชี้ว่า หนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในอนาคต และการขาดดุลจะยังคงอยู่ในระดับสูง

หมายเหตุ: อ้างอิงจากข้อมูลย้อนหลังตั้งแต่ปี 1940 ถึง 2023 และการประมาณการสำหรับปี 2024 ถึง 2029 (ที่มา: สำนักงานงบประมาณและการจัดการ ตารางประวัติศาสตร์ สรุปของรายรับ รายจ่าย และส่วนเกินหรือขาดดุล (-) เป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP: 1930-2029; สำนักงานงบประมาณและการจัดการ ตารางประวัติศาสตร์ หนี้ของรัฐบาลกลาง ณ สิ้นปี: 1940-2029; เข้าถึงเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม 2024)

บิตคอยน์ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง

การวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ไม่ได้ลบล้างความจริงที่ว่าตัวบิตคอยน์เองยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงอย่างมาก บิตคอยน์เป็นเทคโนโลยีที่เกิดใหม่ซึ่งยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเดินทางสู่การเป็นสินทรัพย์การชำระเงินระดับโลกและแหล่งเก็บมูลค่า บิตคอยน์ยังมีความผันผวนและมีความเสี่ยงมากมาย รวมถึงความท้าทายด้านกฎระเบียบ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางการยอมรับ และระบบนิเวศที่ยังไม่บรรลุนิติภาวะ

อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือความเสี่ยงเหล่านี้มีลักษณะเฉพาะสำหรับบิตคอยน์และไม่ได้เกิดร่วมกับสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมอื่นๆ ดังนั้น บิตคอยน์จึงเป็นกรณีศึกษาที่ชัดเจนว่าทำไมกรอบ “Risk On” กับ “Risk Off” แบบง่ายๆ จึงอาจขาดความละเอียดอ่อนที่จะเป็นประโยชน์ในวงกว้าง

จากมุมมองของพอร์ตการลงทุน บิตคอยน์ที่ถือครองในสัดส่วนที่พอเหมาะสามารถมีผลในการกระจายความเสี่ยงให้กับพอร์ตการลงทุน ในขณะที่การถือครองในสัดส่วนที่มากขึ้น ความผันผวนที่สูงของตัวมันเองจะเริ่มมีผลกระทบอย่างมากต่อการเพิ่มความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน⁸

• [8] ในอดีต ผลกระทบของการเพิ่มบิตคอยน์ในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม ⁶⁰⁄₄₀ ของหุ้นและตราสารหนี้ตามลำดับ ในเปอร์เซ็นต์เลขหลักเดียวต่ำๆ มีผลกระทบเชิงบวกอย่างมากต่อ Sharpe Ratio (เช่นเดียวกับตัวชี้วัดอื่นๆ ของผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง) ในขณะที่ในเปอร์เซ็นต์ที่มาก มันมีส่วนทำให้ความผันผวนของพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หุ้นแสดงโดยการจัดสรรไปยังดัชนี MSCI ACWI Investable Market Index (IMI) ตราสารหนี้แสดงโดยการจัดสรรไปยังดัชนี Bloomberg US Aggregate Bond การจัดสรรไปยังบิตคอยน์ได้รับทุนจากหุ้น และสมมติว่าพอร์ตการลงทุนได้รับการปรับสมดุลทุกไตรมาส (ที่มา: การวิเคราะห์ของ Bloomberg, Morningstar, และ BlackRock ตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2014 ถึง 30 เมษายน 2024) Sharpe Ratio เป็นตัวชี้วัดผลตอบแทนต่อหน่วยของความเสี่ยง คำนวณโดยการลบอัตราปลอดความเสี่ยงออกจากผลตอบแทนรวมและหารผลลัพธ์ด้วยส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน Sharpe Ratio ที่สูงขึ้นหมายถึงประสิทธิภาพที่มากขึ้น

บทสรุป (Conclusion)

ในขณะที่บิตคอยน์แสดงให้เห็นถึงกรณีของการเคลื่อนไหวร่วมกับหุ้นและ “สินทรัพย์เสี่ยง” อื่นๆ ในระยะสั้น แต่ในระยะยาว ปัจจัยพื้นฐานของบิตคอยน์นั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิง และในหลายกรณีกลับด้านกับสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่

ในขณะที่ชุมชนนักลงทุนทั่วโลกกำลังเผชิญกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับสถานะหนี้และการขาดดุลของสหรัฐฯ และความไม่มั่นคงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก บิตคอยน์อาจถูกมองว่าเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่ไม่เหมือนใคร ที่สามารถป้องกันปัจจัยเสี่ยงทางการคลัง การเงิน และภูมิรัฐศาสตร์บางอย่างที่นักลงทุนอาจเผชิญในส่วนอื่นๆ ของพอร์ตการลงทุน

Contributors

• Emily Fredrix Goodman
• Wendy Hu
• Ashley Saidler
• 

ส่วนเพิ่มเติมโดยผู้แปล

“Risk On” กับ “Risk Off” เป็นศัพท์แสลงที่ใช้ในแวดวงการเงิน เพื่ออธิบายถึงความรู้สึกหรือความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อตลาด คล้ายกับการพูดว่า “ตลาดขาขึ้น” กับ “ตลาดขาลง” แต่มันลึกซึ้งกว่านั้นนิดหน่อย

Risk On (เปิดรับความเสี่ยง): หมายถึงช่วงเวลาที่นักลงทุนรู้สึกมองโลกในแง่ดี มั่นใจในเศรษฐกิจและพร้อมที่จะลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เพื่อหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้น

• ตัวอย่างสินทรัพย์ Risk On: หุ้น, สินค้าโภคภัณฑ์, สกุลเงินดิจิทัล
• ลักษณะของช่วง Risk On: เศรษฐกิจเติบโต, อัตราดอกเบี้ยต่ำ, สภาพคล่องสูง, ความผันผวนต่ำ

Risk Off (ปิดรับความเสี่ยง): หมายถึงช่วงเวลาที่นักลงทุนรู้สึกมองโลกในแง่ร้าย กังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจและต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง โดยหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า แม้ว่าผลตอบแทนจะต่ำ

• ตัวอย่างสินทรัพย์ Risk Off: พันธบัตรรัฐบาล, ทองคำ
• ลักษณะของช่วง Risk Off: เศรษฐกิจถดถอย, อัตราดอกเบี้ยสูง, สภาพคล่องต่ำ, ความผันผวนสูง

เปรียบเทียบง่ายๆ อย่างคุณกำลังเล่นเกม ถ้าคุณ “Risk On” คุณก็พร้อมที่จะเดิมพันสูง หวังรางวัลใหญ่ แต่ถ้าคุณ “Risk Off” คุณจะเล่นแบบระมัดระวัง รักษาเงินต้นไว้ก่อน

ในกรณีของบิตคอยน์ เอกสารที่แปลบอกว่าบิตคอยน์ไม่สามารถจัดประเภทเป็นสินทรัพย์ “Risk On” หรือ “Risk Off” ได้อย่างชัดเจน เพราะมันมีปัจจัยขับเคลื่อนที่แตกต่างจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิม บางครั้ง มันอาจเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับสินทรัพย์เสี่ยง แต่บางครั้งก็ตรงกันข้าม ขึ้นอยู่กับสถานการณ์และความรู้สึกของตลาด

หวังว่าคำอธิบายนี้จะช่วยให้เข้าใจ “Risk On” กับ “Risk Off” ได้ง่ายขึ้นนะครับ

---

ส่วนท้ายของต้นฉบับ

การลงทุนมีความเสี่ยงสูง รวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่เป็นไปได้ การลงทุนในทรัสต์ไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกราย อาจถือเป็นการเก็งกำไร และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นโปรแกรมการลงทุนที่สมบูรณ์ การลงทุนในหุ้นควรพิจารณาเฉพาะบุคคลที่สามารถรับความเสี่ยงจากการสูญเสียทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในทรัสต์

iShares Bitcoin Trust ETF ไม่ใช่บริษัทลงทุนที่จดทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทลงทุนปี 1940 ดังนั้นจึงไม่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเช่นเดียวกับกองทุนรวมหรือ ETF ที่จดทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทลงทุนปี 1940 ทรัสต์ไม่ใช่กลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ตามวัตถุประสงค์ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ ก่อนตัดสินใจลงทุน คุณควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงและข้อมูลอื่นๆ ที่รวมอยู่ในหนังสือชี้ชวนอย่างรอบคอบ

การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง เนื่องจากความผันผวนของราคาที่รุนแรง และโอกาสที่จะสูญเสีย ถูกโจรกรรม หรือการถูกบุกรุกคีย์ส่วนตัว มูลค่าของหุ้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการยอมรับ การพัฒนาอุตสาหกรรม และการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแล ทำให้มีความอ่อนไหวต่อความเชื่อมั่นของตลาด สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นตัวแทนของอุตสาหกรรมใหม่และมีการพัฒนาอย่างรวดเร็ว และมูลค่าของหุ้นขึ้นอยู่กับการยอมรับ การเปลี่ยนแปลงในการกำกับดูแลของเครือข่ายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจไม่ได้รับการสนับสนุนเพียงพอจากผู้ใช้และนักขุด ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อความสามารถของเครือข่ายสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นในการเติบโตและตอบสนองต่อความท้าทาย การลงทุนในทรัสต์มีความเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าหุ้นของทรัสต์ รวมถึงการขายในวงกว้างโดยนักลงทุนรายใหญ่ ภัยคุกคามด้านความปลอดภัยเช่นการละเมิดและการแฮ็ก ความเชื่อมั่นเชิงลบในหมู่นักเก็งกำไร และการแข่งขันจากสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางและโครงการทางการเงินที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน การหยุดชะงักของอินเทอร์เน็ตหรือเครือข่ายสินทรัพย์ดิจิทัลจะส่งผลต่อความสามารถในการโอนสินทรัพย์ดิจิทัล และส่งผลกระทบต่อมูลค่าของสินทรัพย์ ไม่สามารถรับประกันได้ว่าขั้นตอนด้านความปลอดภัยที่ออกแบบมาเพื่อปกป้องสินทรัพย์ของทรัสต์จะทำงานได้ตามที่ออกแบบไว้จริง หรือพิสูจน์ได้ว่าประสบความสำเร็จในการปกป้องสินทรัพย์ของทรัสต์จากแหล่งที่มาของการโจรกรรม การสูญเสีย หรือความเสียหายที่เป็นไปได้ทั้งหมด

การซื้อและขายหุ้นของ ETP อาจส่งผลให้เกิดค่าคอมมิชชั่นนายหน้า เอกสารนี้นำเสนอการประเมินสภาพแวดล้อมของตลาด ณ วันที่ระบุ อาจมีการเปลี่ยนแปลง และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นการคาดการณ์เหตุการณ์ในอนาคตหรือรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ผู้อ่านไม่ควรใช้ข้อมูลนี้เป็นการวิจัยหรือคำแนะนำในการลงทุนเกี่ยวกับกองทุน ผู้ออกตราสาร หรือหลักทรัพย์ใดๆ โดยเฉพาะ กลยุทธ์ที่กล่าวถึงมีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการอธิบายและให้ความรู้เท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำ ข้อเสนอ หรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ใดๆ หรือเพื่อใช้กลยุทธ์การลงทุนใดๆ ไม่มีการรับประกันว่ากลยุทธ์ใดๆ ที่กล่าวถึงจะมีประสิทธิภาพ การกระจายความเสี่ยงและการจัดสรรสินทรัพย์อาจไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงของตลาดหรือการสูญเสียเงินต้นได้ ข้อมูลที่นำเสนอไม่ได้คำนึงถึงค่าคอมมิชชั่น ผลกระทบทางภาษี หรือต้นทุนการทำธุรกรรมอื่นๆ ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลกระทบทางเศรษฐกิจของกลยุทธ์หรือการตัดสินใจลงทุนที่กำหนด

เอกสารนี้มีข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้คำนึงถึงสถานการณ์ทางการเงินของแต่ละบุคคล ไม่ควรใช้ข้อมูลนี้เป็นพื้นฐานหลักในการตัดสินใจลงทุน แต่ควรประเมินว่าข้อมูลนั้นเหมาะสมกับสถานการณ์ของแต่ละบุคคลหรือไม่ และควรพิจารณาพูดคุยกับผู้เชี่ยวชาญทางการเงินก่อนตัดสินใจลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำด้านภาษี ควรกระตุ้นให้นักลงทุนปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีหรือผู้เชี่ยวชาญทางการเงินของตน เพื่อขอข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสถานการณ์ภาษีเฉพาะของตน

จัดทำโดย BlackRock Investments, LLC, สมาชิก FINRA ©2024 BlackRock, Inc. หรือบริษัทในเครือ สงวนลิขสิทธิ์ BLACKROCK และ iSHARES เป็นเครื่องหมายการค้าของ BlackRock, Inc. หรือบริษัทในเครือ เครื่องหมายการค้าอื่นๆ ทั้งหมดเป็นของเจ้าของที่เกี่ยวข้อง

ไม่ควรพิมพ์หรือแจกจ่ายเอกสารนี้ เว้นแต่จะนำหน้าหรือแนบมากับหนังสือชี้ชวน